外国為替市場はその創設以来、市場構造の変化により大きな変化を経験してきた。
約20年前までは、スポット市場の取引は大手銀行のディーラー間の取引が中心だったが、現在ではディーラーから顧客までの取引は市場活動の約3分の1に過ぎない。エフエックスとはについて詳しく知りたい方は、広く情報が入手可能ですが、ここではその起源と歴史に焦点を当てます。
起源
外国為替市場、または外国為替は、裁定市場として機能するグローバルな分散型店頭通貨取引市場であり、為替レートを設定および決定する一方で、現在または決定された価格での売買および交換のすべての側面を提供し、ヘッジされたショートポジションのようなヘッジ戦略もサポートしています。何世紀も前にコインの鋳造が国家経済に導入されて以来、トレーダーは低価格の通貨で支払いを行う際に、より価値の高い通貨を要求し、「通貨裁定取引」を通じてこの差額から利益を得てきた。
16世紀のアムステルダムで、初めて真の外国為替市場が創設され、ヨーロッパ中の国の通貨を安定させるために、個人が自由に資金を取引する機会が提供された。そこからこの概念は世界中に広まり、各国が金準備に裏打ちされた紙幣を印刷するようになった。
現代の外国為替市場には、中央銀行、商業銀行、ブローカー、投資運用会社、ヘッジファンド、個人トレーダーなど、このグローバルな市場で取引活動に参加する人々がいる。ほとんどの取引は、2つの通貨を現在の市場価格で即座に相互に取引できるスポット市場で行われており、この市場の1日の取引高は7兆ドルを超えている!
通貨は、金融政策や財政政策、経済成長率、失業率、インフレ率、金利差など、数多くの要因によって決定される。外国為替市場は、長い時間をかけて複雑な網の目のように発達してきた。新しい技術や市場が出現するにつれ、投資家や投機家がその機会を利用しようとするため、取引量は急増した。近代的な外国為替市場は、1970年代に政府が取引規制を緩和し、技術の進歩によってグローバルな市場へのアクセスが容易になったことから急速に台頭し、今日まで繁栄し続けている24時間体制のグローバルな市場へとつながった。本稿では、外国為替市場の歴史と発展を形作った主な出来事を検証する。
ブレトンウッズ体制
第二次世界大戦後、連合国は新しい国際通貨制度を確立するため、ニューハンプシャー州のブレトンウッズに集まった。ブレトンウッズでは、ドルを金に対して固定する固定為替相場が設定された。彼らの目的は、このシステムを通じて競争的な切り下げを防ぎ、経済拡大を促進することであった。
米国にとって問題だったのは、1950年代後半に国際収支が大幅な赤字となったことで、諸外国が米国財務省の口座に、諸外国からの手形の支払いのためにドルを大量に保有するようになった。海外のインフレに米国のインフレが重なり、ただでさえ悪い国際収支状況をさらに悪化させた。
この不均衡を解決するために、世界銀行と国際通貨基金(IMF)という2つの機関が設立された。どちらも一度にすべての不均衡に対処することはできなかったが、重要な前進の一歩として貴重な存在であることが証明された。
ブレトンウッズは、通貨価値を決定するための基準を提供し、金価格とほぼ等価な状態を維持するために定期的な調整を必要とした。ニクソン大統領が「金の窓口」を閉鎖し、外国政府がドルと金を交換することを禁止するまで、この仕組みは約20年間うまく機能していた。
ドルに対する切り下げにより、いくつかの通貨がドルに対して下落し始め、外貨エクスポージャーを保有する大手ディーラーによる投機的な攻撃が広まった。この結果、これらのディーラーの利益が減少し、多くの国がブレトンウッズ体制から自由変動相場制へと移行し、最終的に今日の近代的な外国為替市場が形成された。今日の外国為替市場を形成した重要な歴史的出来事がある:
ユーロドル市場
ユーロダラー市場は、米国外で生まれた国際的な金融市場である。多くの国で預金を受け入れ、ドルを融通することで運営されている。その起源は、第二次世界大戦後の復興に使われたマーシャル・プランの資金に遡ることができる。このため、海外に大量のドルが流入し、商取引に使われるようになり、これらの資金のための独立した、規制の緩やかな預金市場が必要になった。
ユーロダラー市場は、連邦準備制度理事会(FRB)の要件やFDIC保険がないため、欧州の銀行が米国の銀行よりもはるかに低い金利で借り入れを行えるようになり、それを利用してドル残高の一部を海外に移動させ、為替エクスポージャーを分散させたことから生まれた。
推定では、ユーロダラー市場は400以上の銀行で構成されており、その多くは米国銀行の海外支店である。これらの銀行は、金利差や裁定取引の機会を利用して流動性ポジションを調整するため、常にこの市場を利用している。定期的に取引する銀行もあれば、定期的にしか取引しない銀行もある。
取引だけでなく、ユーロドル市場では多額の貸出や再預託も行われている。このような取引は、為替リスクや金利の変動によって行われることがある。実際、企業や政府は、国内通貨が弱くなると、国内通貨よりも良い金利を提供できるため、ユーロドル市場で融資を受けることがよくある。
そのため、ユーロドル市場は世界経済の安定に直接的な影響を及ぼしている。その長い歴史、流動性の高さ、広く受け入れられていることから、今後も国際金融の重要な一部であり続けるだろう。
90年代
1990年代、世界の金融市場は大きな変動に見舞われた。東南アジア、ロシア、ラテンアメリカの大部分を巻き込んだ新興市場危機や日本の深刻な景気後退は、世界的な経済成長の急激な低下を招いた。
外国為替市場(通称Forex)は、1日の取引高が7兆5,000億ドルを超える世界最大かつ最も流動性の高い金融市場のひとつである。この店頭市場は、銀行、外国為替ディーラー、商社、中央銀行、投資運用会社、ヘッジファンド、個人投資家などの参加者に、通貨ペアを長距離で取引できる店頭市場を提供している。
外国為替市場(Foreign Exchange Market)は、通貨の売買を円滑にするだけでなく、国際貿易の決済や外国への投資、資産運用に欠かせない手段でもある。しかし、FXは通貨の絶対的な価値を決めるものではないことを忘れてはならない。その代わり、通貨は互いにペアで取引されるため、その相対価格がペアの他のメンバーに対する真の価値を決定する。
この相対価格は、需要と供給に基づいて自由市場の力によって決定される。したがって、外国為替市場は、世界中のさまざまな通貨の国際的な価格発見メカニズムとして機能する。
外国為替証拠金取引の急増には、数多くの発展が寄与している。特筆すべきは、ユーロダラー市場(米ドルを米国外の銀行に預ける市場)が急速に発展し、より迅速な為替取引が可能になったことだ。
財政危機と伝染、そして貿易と商品価格の波及に対応して、1990年代の多くの新興市場国は、為替レートの柔軟性を高めるという一般的な傾向を経験した。
こうした変化の重要な側面のひとつは、資本市場が広く開放されたことであり、とりわけ発展途上国において顕著であった。そこでは、かつて閉鎖的であったと考えられていた多くの新しい通貨や市場が利用可能になり、取引形態の著しい多様化につながるとともに、グローバルな金融市場の相互接続により、政策立案者にとって手ごわい課題が生まれた。ある国の金融情勢は、他の国や地域に永続的な影響を及ぼす可能性がある。